أذون الخزينة المغربية هي سندات دين تصدرها الخزينة العامة عبر بنك المغرب لتمويل الميزانية. تُعدّ الاستثمار الأكثر أماناً في المغرب: خطر إفلاس الدولة شبه معدوم. يحسب محاكينا فوائدك الصافية عند الاستحقاق لجميع الآجال المتاحة (13 أسبوعاً إلى 30 سنة).
يمكن للأفراد المغاربة الوصول إلى أذون الخزينة عبر: 1) صندوق التوفير الوطني (البريد بنك / البريد بنك) للأذون ذات المبالغ الصغيرة، أو 2) حساب أوراق مالية لدى وسيط مُعتمد للمشاركة في المزادات بالسوق الثانوية. قارن العائد الصافي مع الوديعة لأجل التي توفر ضماناً بنكياً مكافئاً.
تُعدّ أذون الخزينة المغربية المرجعَ الاستثماري الخالي من المخاطر — السداد مضمون من طرف الدولة. تناسب المستثمرين المؤسسيين والأفراد الذين يمتلكون مبالغ كبيرة (ابتداءً من 100,000 درهم) ويسعون إلى عائد ثابت ومعروف مسبقاً على آجال تتراوح بين 13 أسبوعاً و30 سنة. للمدخرين ذوي المبالغ الأصغر، توفر صناديق السندات المستثمرة في أذون الخزينة تعرضاً غير مباشر ابتداءً من 1,000 درهم.
يقتصر السوق الأولي على المتدخلين في قيم الخزينة (IVT) — البنوك وكبرى شركات التدبير — الذين يشاركون في مناقصات بنك المغرب الأسبوعية. يصل إليها الأفراد عبر بنوكهم التي تتقدم بعروض نيابةً عنهم. أما في السوق الثانوي، فتبيع البنوك لعملائها أذوناً من محفظتها. في عام 2026، تراوحت العوائد الاسترشادية حول 3.5% للأذون 52 أسبوعاً و4% لأذون 5 سنوات و5% لأذون 30 سنة. تُنشر نتائج المناقصات أسبوعياً على موقع بنك المغرب.
سيناريو توضيحي محسوب بأداتنا: 50 000 درهم رأس مال أولي، 500 درهم دفعة شهرية، عائد سنوي إرشادي 3.5٪ / سنة، ضريبة 30٪ فوائد (قانون المالية 2026). أرقام إرشادية — الأداء السابق لا يضمن النتائج المستقبلية.
| المدة | إجمالي المستثمر | رأس المال الإجمالي | الضريبة المقدرة | رأس المال الصافي | الربح الصافي |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 سنة | 56 000 MAD | 57 876 MAD | 563 MAD | 57 313 MAD | +1 313 MAD |
| 3 سنوات | 68 000 MAD | 74 477 MAD | 1 943 MAD | 72 534 MAD | +4 534 MAD |
| 5 سنوات | 80 000 MAD | 92 280 MAD | 3 684 MAD | 88 596 MAD | +8 596 MAD |
| 10 سنوات | 110 000 MAD | 142 633 MAD | 9 790 MAD | 132 843 MAD | +22 843 MAD |
| 15 سنوات | 140 000 MAD | 202 601 MAD | 18 780 MAD | 183 821 MAD | +43 821 MAD |
| 20 سنوات | 170 000 MAD | 274 020 MAD | 31 206 MAD | 242 814 MAD | +72 814 MAD |
على مدى 20 سنة، فإن مدخراً وضع 170 000 درهم إجمالاً سيكوّن رأس مال صافياً من الضريبة قدره 253 216 درهم — أي مضاعفة بـ 1,49 لمدخراته المتراكمة.
لنفس جهد الادخار (50 000 درهم + 500 درهم/شهر)، إليك رأس المال الصافي المقدر وفق قانون المالية 2026:
| المنتج | العائد الإرشادي | الضريبة (2026) | بعد 5 سنوات | بعد 10 سنوات | بعد 20 سنة |
|---|---|---|---|---|---|
| أذون الخزينة | 3.5٪ / سنة | 30٪ فوائد | 88 596 MAD | 132 843 MAD | 242 814 MAD |
| وديعة لأجل | 3٪ / سنة | 30٪ اقتطاع من المنبع | 87 283 MAD | 129 137 MAD | 229 632 MAD |
| صندوق السندات | 4٪ / سنة | 20٪ أرباح عند الاسترداد | 91 359 MAD | 140 533 MAD | 269 613 MAD |
على مدى 20 سنة، يحقق أذون الخزينة 1,06 ضعف رأس المال الصافي لـ وديعة لأجل (253 216 درهم مقابل 238 151 درهم) في هذا السيناريو. عدّل هذه المعطيات حسب وضعك عبر مقارن المنتجات.
المصادر: بنك المغرب — مزادات أذون الخزينة؛ البريد بنك — صندوق التوفير الوطني. المعدلات استرشادية بناءً على مزادات نهاية 2025. غير ملزمة.